Investointihankkeiden arviointi. Investointiprojektin riskiarviointi. Investointihankkeiden arviointikriteerit

2024 Kirjoittaja: Howard Calhoun | [email protected]. Viimeksi muokattu: 2023-12-17 10:26

Onnistunut liiketoiminnan kehittäminen edellyttää usein yrittäjältä kykyä houkutella investointeja. Hän voi tehdä tämän käyttämällä erilaisia työkaluja. Mutta monissa tapauksissa sijoittajan päätös investoida tiettyyn liiketoimintaan vai ei perustuu riippumattomaan analyysiin, tietyn projektin näkymien arvioon. Mitkä kriteerit voivat olla mukana?

Yksinkertaisuus ja monimutkaisuus

Investointiprojektien arviointi liittyy monien asiantuntijoiden mukaan toisa alta liikeidean tutkimuksen monitekijäisyyteen. Samalla voidaan ottaa huomioon paitsi itse konseptin ominaisuudet, myös ulkoiset tekijät - markkinatilanne, poliittiset prosessit jne. Investointihankkeen houkuttelevuutta voidaan analysoida myös investointihankkeen näkökulmasta. yrittäjän persoonallisuus, rahoitussuunnitelman laadinnan taso. Toisa alta asiaan liittyvän tutkimuksen koko olemus tiivistyy pääsääntöisesti vastaamiseen yksinkertaisiin kysymyksiin: onko projekti kannattava, kuinka paljon ja milloin odottaa tuloja?

Yleisiä kriteerejä, joiden avulla voitaisiin yksiselitteisesti määrittää, mitkä tietyt analyysitekijät vaikuttavat selkeimmin yritysaloitteen tulevaan kannattavuuteen, ei ole vielä keksitty edes ammattisijoittajien keskuudessa. Työkaluja, joita voidaan käyttää investointihankkeiden laadulliseen arviointiin ja analysointiin monenlaisissa erityisratkaisuissa, ovat kuitenkin melko helposti saatavilla. Millä kriteereillä nykyaikaiset sijoittajat arvioivat liikeideoiden mahdollisuuksia?

Pääehdot

Ensinnäkin nämä ovat investointien taloudellista tehokkuutta kuvaavia indikaattoreita. Tämän kriteerin tiettyjen lukujen laskemiseen sovellettavassa "kaavassa" on kaksi perus "muuttujaa" - todellinen investointi sekä vuotuinen voitto (joskus ilmaistuna kannattavuudella, toisin sanoen prosentteina). Joissain tapauksissa investointihankkeiden arviointiperusteita tässä "kaavassa" täydennetään sellaisella näkökohdalla kuin takaisinmaksuaika. Eli jos puhutaan esimerkiksi ensimmäisestä liiketoiminnasta, niin sijoittaja saattaa haluta tietää, kuinka monessa kuukaudessa projekti jopa nollautuu. Yleisesti voidaan sanoa, että investointihankkeiden arviointimetodi on sidottu aikatekijään. Taloudellisesta näkökulmasta tärkeimpien kriteerien joukkoa analysoidaan suhteessa tiettyyn ajanjaksoon.

Jos tarkastelemme tarkemmin aikaan sidottujen investointihankkeiden arviointiperusteita, voimmekorosta heidän seuraava luettelonsa:

• nykyarvon nettoarvo;
• sisäiset ja muokatut tuottoprosentit;
• keskiarvo ja kannattavuusindeksi.

Mitä hyötyä näistä kriteereistä on? Lähes kaikissa tapauksissa sijoittaja saa jonkin rationaalisen numeerisen indikaattorin, jonka avulla voidaan vertailla useita mahdollisia projekteja.

Optimaalinen liiketoimintamalli

Laske "muuttujat" suhteessa yllä antamaamme "kaavaan" tai vastaaviin, joita sijoittaja yrittää analysoida ensin yrittäjän ehdottamaa liiketoimintamallia. Eli tutkia sitä sellaisten ratkaisujen saatavuuden var alta, jotka pystyvät tuottamaan halutun tulovirran sijoittajalle ja muille sidosryhmille sopivana ajanjaksona. Liiketoimintamallin erityispiirteisiin perustuvat investointihankkeiden arvioinnin periaatteet perustuvat erityisten tunnuslukujen laskentamenetelmien käyttöön. Harkitse niitä.

Indikaattorien laskeminen

Käytännössä tunnuslukujen laskenta tapahtuu pääsääntöisesti diskonttausmenetelmillä. Toisin sanoen otetaan painotetun keskimääräisen pääoman koko tai, jos se on liiketoimintamallin kann alta sopivampi, vastaavanlaisten projektien keskimääräinen markkinatuotto. On olemassa pankkikorkoihin perustuvia diskonttausmenetelmiä. Toisin sanoen projektin kannattavuutta verrataan vaihtoehtona kannattavuuteen sijoittamalla vastaava määrä varoja pankkitalletukselle. Yleensä tällaiset indikaattorit investointihankkeiden tehokkuuden arvioimiseksine ottavat myös huomioon inflaation tai siihen liittyvät prosessit, jotka heijastavat sijoittajalle erityisen tärkeitä omaisuuden poistoja.

Siirrytään nyt teoriasta käytäntöön. Pohditaanpa, kuinka investointihankkeiden arviointi tehdään esimerkkinä joidenkin edellä yksilöimiemme kriteerien analysoinnista. Aloitetaan takaisinmaksuajasta. Tämä on yksi keskeisistä mittareista, jolla investointihankkeita arvioidaan. Jos esimerkiksi kahden verratun yritysaloitteen muut kriteerit ovat samat, niin etusija annetaan yleensä sellaiselle, jossa investoinnit "menevät nollaan" nopeammin.

Takaisinmaksuanalyysi

Tämä kriteeri on aikaväli liiketoimintaprojektin (tai sijoittajan sijoitusten rahoituserän) käynnistämishetkestä tapahtuman vahvistamiseen, jolloin kertyneen nettovoiton kokonaismäärä on yhtä suuri kuin investointien kokonaisvolyymi. Jotkut asiantuntijat lisäävät vielä yhden ehdon - trendin, joka luonnehtii liiketoiminnan lopettamista "nollalle", on oltava vakaa. Eli jos joinakin kuukausina liiketoiminnan aloittamisen jälkeen kertynyt voitto on yhtä suuri kuin investoinnit ja jonkin ajan kuluttua kustannukset ylittivät jälleen tulot, takaisinmaksuaika ei ole kiinteä. Jotkut analyytikot eivät kuitenkaan ota tätä kriteeriä huomioon tai ottavat sen huomioon monimutkaisten kaavojen puitteissa, joissa on suuri määrä ehtoja.

Missä tapauksissa sijoittaja on taipuvainen tekemään positiivisen päätöksen kauden analyysin tulosten perusteellatakaisinmaksu? Asiantuntijat erottavat kaksi päätapausta. Ensinnäkin, jos tälle ajanjaksolle saadaan vähintään 12 kuukaudessa vähintään diskonttokoron suuruinen tai siihen verrattavissa oleva voitto vuositasolla. Eli suhteellisesti sanottuna, jos sijoittaja saa 10 kuukauden aikana hankkeen toteuttamisesta 15 prosentin kannattavuutta pankissa, joka vastaa 15 prosenttia vuodessa, hän sijoittaa mieluummin hankkeeseen kuin avaa talletuksen, jotta loput 2 kuukautta pääoman vapautumisen jälkeen sijoittaa ne jonnekin muualle. Toiseksi yrityssijoituspäätös voidaan tehdä, jos sijoittaja pitää takaisinmaksuaikaa hyväksyttävänä, mikäli investointihankkeen riskiarvioinnissa ei ilmene tekijöitä, jotka voivat vaikuttaa kannattavuuden laskuun. Tällaiset tapaukset ovat pääasiassa tyypillisiä talouksille, joissa inflaatio on alhainen ja valuuttakurssivaihtelut ovat alhaiset (ja siten alhaiset pankkitalletusten korot) - silloin sijoittajat ovat halukkaampia harkitsemaan sijoittamista oikeaan liiketoimintaan kiinnittäen enemmän huomiota kannattavuuden lisäksi myös riskeille.

Investointiprojektien arviointi pelkän takaisinmaksuajan perusteella ei kuitenkaan riitä. Lähinnä siksi, että siinä ei oteta huomioon voittoa, joka voidaan saada, kun tuotot ylittävät kustannukset. Suhteellisesti voi hyvinkin käydä niin, että sijoittaja, joka on saanut 15 % ja nostanut pääomaa, menettää mahdollisuuden ansaita vielä 30 % seuraavan vuoden aikana.

Nyt nykyarvo

Kuten sanoimme edellä,investointihankkeiden tehokkuutta arvioivat indikaattorit sisältävät sellaisen kriteerin kuin nykyinen nettotuotto. Se on odotetun tuoton ja yritykseen tehdyn alkuinvestoinnin välinen ero. Eli se heijastaa sitä, kuinka paljon yrityksen kokonaispääoma voi kasvaa. Sijoittaja suosii hanketta, jossa nettonykyarvon samalla riskitasolla ja samalla ajanjaksolla odotetaan olevan korkeampi. Tässä tapauksessa takaisinmaksuaikaa ei välttämättä oteta lainkaan huomioon (vaikka näin ei tapahdu usein).

Sisäinen tuottoprosentti

Yllä olevia investointihankkeiden arvioinnin indikaattoreita täydennetään usein sellaisella kriteerillä kuin sisäinen tuottoaste. Tämän työkalun tärkein etu on, että sijoittajan voitto voidaan laskea ottamatta huomioon diskonttokorkoa. Kuinka tämä on mahdollista? Tosiasia on, että sisäinen tuottomuoto olettaa saman diskonttokoron noudattamisen, mutta samalla odotettujen tulojen määrä on sama kuin sijoitettujen varojen määrä. Suhteellisesti sanottuna sijoittaja, joka on sijoittanut 100 000 ruplaa projektiin, voi olla varma, että hän saa vähintään saman summan tietyn ajan kuluttua sekä hänelle sopivan "lisämaksun" valitun diskonttokoron perusteella..

Muutettu normi

Arviointia hankkeen investointikestävyydestä voidaan täydentää myös sellaisella kriteerillä kuin muunneltu sisäinen tuottoaste. Sitä voidaan soveltaa, jos esimerkiksi nettonykyarvo osoittautuu negatiiviseksi (pienemmäksi kuin valittudiskonttokorot), vaikka muut indikaattorit ovat positiivisia. Esimerkiksi tavallinen sisäinen tuottoprosentti. Eli suhteellisesti sanottuna sijoittaja, joka on sijoittanut 100 tuhatta ruplaa tietyn ajanjakson aikana, palauttaa ne 15%:n lisämaksulla 10 kuukauden liiketoiminnan jälkeen, mutta 24 kuukauden jälkeen yrityksen kokonaiskannattavuus on 1 -2 %. Tällöin sisäistä tuottoa joudutaan oikaisemaan niiden ajanjaksojen perusteella, jolloin tuotto ei riitä diskonttokorkokriteerin täyttämiseen, aina nettotappion korjaamiseen asti. Siksi sijoittajan on tärkeää tietää: ehkä hänen on parempi sijoittaa 100 000 ruplaa tuottoperusteisesti korkoineen 10 kuukaudessa ja saada 15 tuhatta kuin lähettää rahoitusta kiertoon 24 kuukaudeksi ja saada vain 1-2 tuhat ruplaa.

Kannettavuusindeksi

Investointiprojektien taloudellinen arviointi sisältää pääsääntöisesti sellaisen kriteerin kuin kannattavuusindeksin sisällyttämisen analyysiin. Tämän parametrin avulla voit määrittää, kuinka paljon keskimäärin kaikki sijoittajat (tai ainoa, jos yrityksen koko pääoma on hänen) saavat tietyn ajan kuluttua alkuperäisen suunnatun varojen määrän perusteella.

Laatukriteerit

Yllä olemme pohtineet rationaalisia, määrällisiä kriteerejä, joilla investointihankkeen taloudellinen arviointi voidaan tehdä. Samaan aikaan on myös laadullisia parametreja. Niitä on melko vaikea ilmaista numeroina (vaikka joissain asioissa se on tietysti mahdollista). Mutta ne eivät useinkaan ole vähemmän tärkeitä kuin "kaavat", jotka otetaan huomioonedellä tutkimamme parametrit. Mistä kriteereistä voidaan keskustella? Asiantuntijat tunnistavat seuraavan joukon niitä.

Ensinnäkin tutkittavan yritysprojektin tulee olla tasapainoinen, ottaa huomioon markkinoiden objektiiviset olosuhteet, täyttää asetetut tavoitteet. Toiseksi yrittäjän aikomusten ja odotusten on vastattava käytettävissä olevia resursseja - henkilöstöä, käyttöomaisuutta, rahoituslähteitä. Kolmanneksi investointihankkeen riskien laadullinen arviointi olisi suoritettava asianmukaisessa laajuudessa. Neljänneksi yrityksen tulee laskea yritysaloitteen toteuttamisen mahdolliset vaikutukset ei-taloudellisiin alueisiin - yhteiskuntaan, alue- tai kuntatason politiikkaan, ympäristöön, analysoida imagovaikutuksia.

Tuottotekijät

Mistä itse asiassa tulevat luvut, jotka korvataan "kaavoilla" määrittämään järkeviä kriteerejä, joiden perusteella voidaan arvioida hankkeen investointien houkuttelevuutta? Tietolähteitä voi olla monia. Yritetään selvittää, mikä niiden luonne voi olla. Asiantuntijat tunnistavat kaksi pääryhmää tekijöitä, jotka vaikuttavat "kaavojen" "muuttujiin" suhteessa rationaalisiin indikaattoreihin - ne, jotka vaikuttavat voiton suuruuteen, ja ne, jotka vaikuttavat kustannuksiin. Tämä luokittelu on kuitenkin vaihteleva siinä mielessä, että sama tekijä voi samanaikaisesti lisätä yhden yrityksen tuloja ja samalla vaikeuttaa toisen yrityksen liiketoimintaa. Yksinkertainen esimerkki on ruplan kurssi. Sen kasvu on erittäin hyödyllistä viejille - heidäntulot Venäjän kansallisessa valuutassa kasvavat. Tuojien puolestaan on maksettava huomattavasti liikaa. Mitä muita tekijöitä voidaan mainita valuuttakaupan lisäksi?

Se voi olla kapasiteetin lisäystä tai laskua tietyllä markkinasegmentillä, ja sen seurauksena myyntimäärät kasvavat tai laskevat. Pääsääntöisesti tämä johtuu uusien toimijoiden ilmaantumisesta alalle, fuusioista, konkursseista jne., joissakin tapauksissa - v altion politiikasta. Toinen tekijä on yhtiön kustannusten kasvu, joka johtuu inflaatioprosesseista sekä toimittajien ja urakoitsijoiden markkinoiden vakauden muutoksista. Toinen esimerkki on teknisten prosessien vaikutus - tiettyjen myyntityökalujen käyttöönotto tai tuotanto voi vaikuttaa merkittävästi liiketoiminnan yleiseen liikevaihdon dynamiikkaan. Uudemmat laitteet merkitsevät pääsääntöisesti teknologisen syklin lyhenemistä. Tämän seurauksena tuote pääsee markkinoille nopeammin. Edistyneemmällä tuotantopohjalla varustetun investointihankkeen kustannusarvio voi osoittautua korkeammaksi kuin laitteiden käyttöä vaativa arvio, vaikkakin luotettava, mutta tavaroiden tuotannon dynamiikan kann alta konservatiivisempi.

Lisäehdot

Investointihankkeiden arviointiin on olemassa myös mittareita, jotka eivät ole niinkään taloudellisia, kuin ne perustuvat enemmänkin laskentaperiaatteisiin. Toisin sanoen tutkitaan, kuinka tehokkaasti kirjanpito yrityksessä on vakiinnutettu, kuinka säännöllisesti käyttöomaisuuden hankintamenoa arvioidaan ja analysoidaan uudelleen, missä määrin dokumenttien kulku on tehokkaasti vakiintunut.yrityksen sisällä ja kumppaniorganisaatioiden, v altion virastojen kanssa.

Investointihankkeiden taloudellinen arviointi makrotasolla on myös mahdollista. Toisin sanoen on analysoitu useiden tekijöiden yhdistelmä, jotka voivat vaikuttaa liiketoiminnan näkymiin kansallisten tai globaalien markkinaolosuhteiden perusteella. Joissakin tapauksissa lainsäädännön erityispiirteet otetaan huomioon. Eli jos esimerkiksi liittov altion oikeuslähteiden tasolla yksityiset mukautukset ovat mahdollisia tullilainsäädännön kann alta (esimerkiksi kielto tuoda sellaisia ja sellaisia tavaroita ulkomailta), niin sijoittaja saattaa pitää sopimattomana sijoittaa sellaiseen ja sellaiseen liiketoimintaan, vaikka arvioitu kannattavuus ja kannattavuus ovat erittäin lupaavia.

Investointiprojektin taloudellisen arvioinnin lisäksi voidaan tehdä myös esimerkiksi yrittäjän persoonallisuuden psykologian tason analyysi, hänen yhteydet, muiden markkinatoimijoiden suositukset. On mahdollista, että sijoittaja tekee päätöksen henkilökohtaisen suhteen perusteella liikekumppaniehdokkaaksi katsotun henkilön kanssa.

On myös mahdollista, että sijoitusnäkymiä arvioidaan muiden markkinatoimijoiden suositusten, toimialaluokitusten, brändin esiintymistiheyden ja median yritysjohtajien perusteella. Vakavissa investoinneissa sijoittaja käyttää investointiprojektin arvioinnissa pääsääntöisesti kokonaisv altaista lähestymistapaa.