WACC – mikä tämä indikaattori on? Käsite, kaava, esimerkki, käyttö ja käsitteen kritiikki

2024 Kirjoittaja: Howard Calhoun | [email protected]. Viimeksi muokattu: 2023-12-17 10:26

Tänä päivänä kaikki yritykset käyttävät jossain määrin lainattuja resursseja. Siten ne eivät toimi vain omien varojensa, vaan myös luottojen kustannuksella. Jälkimmäisen käytöstä yritys joutuu maksamaan prosenttiosuuden. Tämä tarkoittaa, että oman pääoman hinta ei ole sama kuin diskonttokorko. Siksi tarvitaan toinen menetelmä. WACC on yksi suosituimmista tavoista arvioida investointihankkeita. Se mahdollistaa osakkeenomistajien ja velkojien etujen lisäksi myös verojen huomioimisen.

Esimerkki

Joten, päätimme, että WACC on investointikustannusten keskimääräisen tuoton indikaattori. Mutta miten se lasketaan ja mitä tekemistä veroilla on sen kanssa? Oletetaan, että yritystä rahoittavat 60 % osakkeenomistajat ja 40 % velkojat. Esimerkiksi on laskettu, että oman arvonsapääoman tulee olla 20 prosenttia. Ja yritys onnistui saamaan lainaa 15% vuodessa. Jos lähestymme oman pääoman painotetun keskiarvon laskemista logiikan ja matematiikan näkökulmasta, saamme 18 %. Mutta onko kaikki niin yksinkertaista? Oletetaan, että yritys on sijoittanut 1 000 dollaria tarkasteltavana olevaan projektiin: 60% - osakkeenomistajat, 40% - velkojat. Jos projektin kesto on yksi vuosi, kassavirta verojen jälkeen on 1 180 dollaria. USA. Tuhat dollaria menee pääinvestoinnin maksamiseen. Ja loput 180 dollaria. USA pitäisi jakaa osakkeenomistajien ja velkojien kesken. Jälkimmäinen saa 60 dollaria. Ja tästä alkaa mielenkiintoisin. Korkomaksut voivat olla verotuksessa vähennyskelpoisia. Siksi yritys voi palauttaa osan rahoista. Jos veroprosentti on 25%, se on 15 dollaria. Ja tämä tarkoittaa, että osakkeenomistajat eivät saa 120, vaan 135 dollaria. USA. Tästä syystä voimme päätellä, että yritys olisi voinut ansaita vähemmän aluksi. Ja silti on mahdotonta tyydyttää sekä osakkeenomistajien että velkojien pyyntöjä. Ei voida sanoa, että WACC on myynnin keskimääräisen tuoton indikaattori, koska se käsittelee yrityksen suorituskykyä kokonaisuutena. Mutta juuri hän teki mahdolliseksi tehdä paljon tarkemman laskelman.

Konsepti

Kuten edellä olevasta esimerkistä oli jo mahdollista päätellä, WACC on indikaattori, jonka avulla voit määrittää projektin kannattavuuden vaatiman velkojille ja sijoittajille. Ja se ottaa huomioon myös verot. Edellisessä esimerkissä se ei ole 18 %, vaan 16,5 %. Tämä johtuu vaikutuksesta"luottorahoituksen verokilpi". Oletetaan, että lainan korko on 15%, kuten edellisessä esimerkissä. Tällöin lainan todellinen hinta on 15%(1-veroprosentti prosentteina). Jälkimmäinen esimerkissämme on 25%. Tällöin yrityksen laina maksaa 11,25 %. WACC ottaa tämän huomioon.

Tekijät

Katsotaanpa, mikä vaikuttaa WACC:hen. Tämä on indikaattori, joka kuvaa investointiprojektin vaadittua kannattavuutta. Ja siihen vaikuttavat sellaiset ulkoiset tekijät kuin osakemarkkinoiden tilanne, riskittömien pääomasijoitusten korot ja markkinoiden peruskorko sekä tulovero. Yrityksen on työskenneltävä heidän kanssaan ja pyrittävä käyttämään mahdollisimman menestyksekkäästi resursseja, joita sillä on nykyisessä tilanteessa. Johdon kann alta tärkeitä tekijöitä ovat muun muassa beeta-kerroin, yrityksen vahvistama riskipreemio, velan suhde kokonaispääomaan ja luottoluokitus. Myös seuraavat lasketut tunnusluvut vaikuttavat pääoman painotettuun keskimääräiseen hintaan:

• Korko, kustannukset ja vipuvaikutus.
• Turvamarkkinoiden riskipreemio.
• Arvo- ja pääomaosuus.

Formula

Ensin esitellään joitain symboleja. Heidän joukossaan:

• E on oman pääoman hinta.
• RE on sen pakollinen palautus.
• D – luottovarojen kustannukset.
• RD - Lainan korko.
• TR on veroprosentti.

Joten WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). On huomattava, että tämä kaava ottaa huomioon vain yhden lainarahoituksen tyypin. Jos yrityksemme käyttää useita, ne kaikki on korvattava erikseen sopivilla hinnoilla.

Varainkeruun perusperiaatteet

Yritykset hyötyvät rahoituksesta luottovaroista, jos niiden käyttökorko on alhainen, koska tämä alentaa yrityksen painotettua keskimääräistä pääomakustannusta. Minkään pankin tavoitteena ei kuitenkaan ole hyväntekeväisyys, vaan kannattava kauppa. Siksi vakaammat yritykset, joilla on huomattavia vakuuksia, saavat alhaisemmat lainakorot. Pankit pyrkivät saamaan mahdollisimman täydellisen kuvan lainanottajastaan, ylimmän johdon ja henkilöstön pätevyydestä, yrityksen historiasta ja liiketoimintasuunnitelmasta.

Kritiikka

WACC on yleisesti tunnustettu työkalu investointiprojektien vaaditun tuoton arvioimiseen. Siinä on kuitenkin useita merkittäviä ongelmia:

• Ottaa "luottorahoituksen verokilven". Ensi silmäyksellä näyttää siltä, että mitä enemmän lainoja, sitä parempi. Ja se heijastaa todella WACC:tä. Mutta kuinka ottaa huomioon hankkeiden kasvava riski, kun niiden rahoitus kasvaa velkojien rahojen kustannuksella?
• Beta-ongelma. Tämän indikaattorin tulisi heijastaa riski alttiutta verrattuna koko markkinoiden omaisuuden volatiliteettiin. Useimmiten käyttävät yrityksetMonet rahoittajat ovat kuitenkin eri mieltä siitä tosiasiasta, että volatiliteetti on sama kuin riski. Eikä tässä oteta lainkaan huomioon WACC:tä.