WACC: kaava, saldolaskentaesimerkki

2024 Kirjoittaja: Howard Calhoun | [email protected]. Viimeksi muokattu: 2024-01-17 18:49

Tällä hetkellä markkinaolosuhteissa minkä tahansa yrityksen omaisuutta voidaan arvostaa sen arvon kautta. Toisa alta tämä on yhtiön omaa omaisuutta, joka muodostuu osakepääomasta, nettotuloksesta. Toisa alta lähes kaikki yritykset käyttävät lainattuja varoja (esimerkiksi pankeista, muilta henkilöiltä jne.)

Kaikki nämä lähteet virtaavat kumulatiivisesti organisaatioon, mikä mahdollistaa sen toiminnan markkinaolosuhteissa.

Kehitetty käsite pääoman hinnasta on nykyään talousteorian peruskäsite. Sen olemus on siinä, että yrityksen omaisuudella on kiinteä arvo, kuten kaikilla resursseilla - tämä arvo on otettava huomioon talouskohteen toimintaprosessissa sekä investointipäätöksiä tehtäessä.

Tämä käsite on kuitenkin paljon laajempi kuin sijoittajille suoritettavien käteismaksujen suhteellisen määrän laskeminen, mutta se kuvaa myös sijoitetun pääoman tuottotasoa.

Pääomarakenteen käsitteellä on tärkeä rooli yrityksen markkina-arvon muodostumisessa. Tässä tulee esiin WACC-indikaattorin laskeminen. Joten, kun optimoit kiinteistön rakennetta, voitrinnakkain sen painotetun keskiarvon minimoinnin ja yrityksen markkina-arvon maksimoimisen kanssa. Tätä tarkoitusta varten on kehitetty kokonaisuus toisiinsa liittyvien kriteerien ja menetelmien järjestelmä.

Jokaisen pääomalähteen arvioimiseksi tehdään painotetun keskimääräisen pääomakustannusarvio, joka määritetään kaikkien diskonttauskomponenttien summana.

Pääomakustannusten painotetun keskiarvon arvon avulla voidaan määrittää yrityksen kannattavuus, sekä laskea kannattavuusrajaa ja useita taloudellisia indikaattoreita, myös osakemarkkinoilla.

Erilaisia menetelmiä pääoman painotetun keskihinnan laskentaan voidaan hyvin käyttää käytännössä, kun on tarpeen tehdä johdon päätöksiä lyhyessä ajassa.

Pääkirjain: Ominaisuudet

Pääoman käsite tarkoittaa arvoa, joka viedään tuotantoon voitto- ja osinkosuunnitelmilla.

Yhtäältä pääoma on ylikurssin ja kertyneiden voittovarojen summa, joka liittyy organisaation omistajien etuihin, osakkeenomistajien varoihin. Toisa alta se on kaikkien yrityksen pitkän aikavälin rahoituslähteiden aggregaatti.

Pääomakustannus ymmärretään varojen kokonaismääräksi, joka on maksettava tietyn taloudellisten resurssien käytöstä. Se ilmaistaan prosentteina tästä tilavuudesta.

Osoittimen "pääomakustannus" taloudellinen merkitys:

• sijoittajille tämä on pääomakustannusten taso, joka osoittaa sen tuottoprosentin;
• organisaatioille nämä ovat yksikkökustannukset, jotka vaaditaan taloudellisten resurssien houkuttelemiseksi ja ylläpitämiseksi.

Pääomakustannuksiin vaikuttavat päätekijät:

• yleinen taloudellinen ympäristö;
• hyödykemarkkinoiden tilanne;
• keskimääräinen lainakorko;
• rahoituslähteiden saatavuus;
• yrityksen kannattavuus;
• käyttövipuvaikutuksen taso;
• Pääomakeskittymä;
• toiminnallinen riski;
• yrityksen toimialan ominaisuudet.

Kohde

Historiallisesti WACC-konseptin käytön alkamisaika juontaa juurensa vuoteen 1958, ja se liittyy Modiglianin ja Millerin k altaisten tiedemiesten nimeen. He väittivät, että pääoman painotetun keskihinnan käsite voidaan määritellä yhtiön rahasto-osuuksien summaksi. Tässä tapauksessa jokainen lähteen osuus on diskontattava.

He yhdistävät tämän indikaattorin sijoittajan vähimmäiskannattavuuskynnykseen, jonka hän saa varojensa sijoittamisen seurauksena.

Tutkittava indikaattori heijastaa seuraavia seikkoja:

• negatiivinen WACC tarkoittaa, että yrityksen johtaminen on tehokasta, mikä osoittaa, että yritys tekee taloudellista voittoa;
• jos tutkittu arvo on omaisuuden tuottodynamiikan sisällä arvon "0" ja toimialan keskiarvon välillä, tämä tilanne osoittaa, että yrityksen liiketoiminta on kannattavaa, mutta ei kilpailukykyistä;
• jos tutkittava indikaattori on korkeampi kuin toimialan keskimääräinen pääoman tuotto, voitväittää rohkeasti yrityksen kannattamattomasta liiketoiminnasta.

Konsepti

Pääomakustannusten painotetun keskiarvon käsite perustuu seuraaviin määritelmiin:

• pääoma - yrityksen omaisuus, joka voidaan laskea liikkeeseen voiton saamiseksi;
• hinta - pääomaa ostettaessa ja myytäessä kiinteä hinta prosentteina ilmaistuna.

WACC on yrityksen sijoittaman pääoman vähimmäistuotto. Itse asiassa tällä indikaattorilla tarkoitetaan sitä, että organisaatio voi tehdä päätöksiä pääoman sijoittamisesta vain silloin, kun sen kannattavuus on suurempi tai yhtä suuri kuin painotetun keskihinnan arvo.

Yleistetty laskentakaava

Pääomakustannusten arviointiprosessi tapahtuu useissa vaiheissa:

• pääkomponenttien määrittäminen - pääomanmuodostuksen lähteet;
• laske kunkin lähteen hinta;
• painotetun keskihinnan laskeminen kunkin tuotteen yksikköpainolla;
• toimenpiteitä rakenteen optimoimiseksi.

Tässä prosessissa kannattaa kiinnittää huomiota verotekijään, sillä tuloverokanta otetaan huomioon laskelmissa.

Yleistetyssä versiossa kaava näyttää tältä: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), missä:

• Be - osake, osake;
• Vd - lainapääoma, osake;
• Xe - oman pääoman hinta;
• Сд – lainapääoman hinta;
• T on tuloverokanta.

Osoittimen ominaisuudet

Korostetaan indikaattorin laskentakaavan pääpiirteitä:

• Indikaattorin laskentakaavan tarkoitus on, että sen avulla voit arvioida, ei itse indikaattorin arvoa. Indikaattorin tarkoitus on soveltaa laskettua arvoa diskonttokertoimen muodossa hankkeeseen investoitaessa;
• Pääomakustannusten painotettu keskiarvo on melko vakaa ja kuvastaa yrityksen optimaalista nykyistä pääomarakennetta;
• WACC-laskennan oikeellisuus liittyy vertailukelpoisten indikaattoreiden sisällyttämiseen kaavaan.

Indikaattorin käyttäminen investointihankkeiden arvioimiseen

WACC:tä käytetään diskonttokorkona laskettaessa investointiprojektien tuottoa. Tässä tapauksessa oman pääoman kustannus on vaihtoehtoisten projektien kannattavuus, koska se on indikaattori ja menetetyn hyödyn arvo. Tällaiset laskelmat mahdollistavat erilaisten investointihankkeiden hyväksymisen.

Katsotaan esimerkkiä WACC-kaavan avulla.

Tärkeimmät lähtötiedot laskelmia varten:

• hankkeen A kannattavuus - 50 %, riski 50 %;
• projektin B kannattavuus - 20%, riski 10%.

Laske hankkeen B kannattavuus projektin A kannattavuudesta: 50% - 20%=30%.

Tuottolaskelmien vertailu:

• A:lle: 30 %(1-0, 5)=15 %;
• B:lle: 20 %(1-0, 1)=18%.

On käynyt ilmi, että jos haluamme saada 15 prosentin tuoton, riskimme puoletProjektiin B sijoitettu pääoma. Toisa alta vähäriskisten hankkeiden toteutus takaa 18 %:n tuoton.

Yllä pohdimme vaihtoehtoja investointien arvioimiseksi vaihtoehtokustannusteorian avulla.

CALC WACC

Otetaan huomioon yrityksen WACC:n laskentakaava: WACC=(USCA)+(UZCA), missä:

• US - osake, osake;
• CV – oman pääoman kustannus;
• UZ – velkapääoman osuus;
• TsZ - lainapääoman hinta.

Tässä tapauksessa CA:n arvo voidaan arvioida seuraavasti: CA=CHP/SC, missä:

• PE - yrityksen nettotulos, tuhat ruplaa;
• SK - yrityksen oma pääoma, tuhat ruplaa.

CZ:n arvo voidaan arvioida seuraavasti: CZ=Prots/K(1-Kn), missä:

• Prosentti - kertyneen koron määrä, tuhat ruplaa;
• К – lainojen määrä, tuhat ruplaa;
• Kn - verotustaso.

Verotaso lasketaan kaavalla: Kn=NP/BP, jossa:

• NP - tulovero, tuhat ruplaa;
• BP – voitto ennen veroja, RUB tuhatta

Saldolaskenta

Otetaan esimerkki kaavasta, jolla WACC lasketaan saldon perusteella. Tätä varten on suoritettava seuraavat vaiheet:

• etsi yrityksen rahoituslähteet ja kustannukset;
• kertaa pitkäaikaisen pääoman hinta kertoimella 1 - veroprosentti;
• määrittää oman ja lainapääoman osuuden pääoman kokonaismäärästä;
• laske WACC.

Esimerkkejä vaiheistaWACC-laskenta (saldokaava) on esitetty alla taulukon mukaisesti.

Kokonaispääoma	Saldoviiva	Summa, tuhat ruplaa.	Jaa, %	Hinta ennen veroja, %	Hinta verojen jälkeen, %	Kustannus, %
Nettovarallisuus	Sivu 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Pitkäaikaiset lainat	Sivu 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Lyhytaikaiset lainat	Sivu 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Yhteensä	-	6750	100	-	-	14, 7

Esimerkkejä WACC-laskelmista

Otetaan esimerkkiä WACC-kaavasta seuraaville syöttötiedoille:

Tulovero	25431 tuhatta ruplaa
Taseen voitto	41048 tuhatta ruplaa
Kiinnostus	13450 tuhatta ruplaa
Luotto	17900 tuhatta ruplaa
Nettovoitto	15617 tuhatta ruplaa
Nettovarallisuus	103990 tuhatta ruplaa
Osakkeet, osake	0.4
Velkapääoma, osake	0, 6

1. Verotason laskenta: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Lainapääoman hinnan laskenta: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Osakehinnan laskelma: TA=15617/103990=0, 15.
4. WACC-arvon laskeminen: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 tai 23, 17 %. Tämä indikaattori tarkoittaa, että investointipäätöksiä saa tehdä yli 23,17 %:n kannattavuustasolla, koska tämä seikka tuo positiivisia tuloksia.

Katsotaan WACC-kustannuslaskelmaa toisessa esimerkissä alla olevan taulukon mukaisesti.

Rahoituslähteet	Tiliarvio, tuhat ruplaa	Jaa, %	Hinta, %
Osakkeet (tavallinen)	25000	41, 7	30, 2
Osuudet (ensisijaisesti)	2500	4, 2	28, 7
Tuotto	7500	12, 5	35
Pitkäaikainen laina	10000	16, 6	27, 7
Lyhytaikainen laina	15000	25	16, 5
Yhteensä	60000	100	-

Seuraava on esimerkki WACC-laskentakaavasta: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5 %0, 25=26, 9 %.

Laskelma osoitti, että kustannustaso yrityksen taloudellisen potentiaalin ylläpitämiseksi nykyisellä yhtiön varojen lähteiden rakenteella on laskelmien mukaan 26,9 %. Eli organisaatio voi tehdä tiettyjä investointipäätöksiä, joissa kannattavuus on vähintään 26,9 %.

Siksi analyysissä WACC yhdistetään usein IRR:ään. Tämä suhde ilmaistaan seuraavasti: jos IRR-arvo on suurempi kuin WACC-arvo, on järkevää sijoittaa. Jos IRR on pienempi kuin WACC, siihen ei kannata sijoittaa. Siinä tapauksessa, että IRR on yhtä suuri kuin WACC, sijoitus menee nollatulokseen.

Siksi WACC-indikaattori on ratkaiseva yrityksen rahoituslähteiden rakenteen rationaalisuuden tutkimuksessa.

WACC ja ostovelat

Ajattele yrityksen ostovelkakaavan WACC-mallia.

WACC-arvo on arvioitu ilman verojasuoja kaavan mukaan: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, jossa:

• DS - oman pääoman osuus kaikista rahoituslähteistä;
• SP - oman pääoman hankinnan kustannukset;
• DZ - lainattujen varojen osuus kaikista rahoituslähteistä;
• WACC - painotettu keskimääräinen lainakorko;
• DKZ - osuus nettomaksuista rahoituslähteissä;
• SKZ on nettovelkojen arvo.

Osoittimen ominaisuudet maassamme

Maamme painotetun keskikoron arvon laskennassa on tietty erikoisuus: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), jossa:

• SKd – oman pääoman osuus, %;
• SK - oma pääoma, %;
• ZKd - lainapääoman osuus, %;
• LC - lainapääoma, %;
• Т - veroprosentti, %.

Lainattujen varojen hinta on arvioitu keskuspankin asettaman jälleenrahoituskoron keskiarvona maassamme. Keskimääräisen indikaattorin laskemiseen käytetään 12 kuukauden ajanjaksoa.