Maariski ja sen arviointimenetelmät

2024 Kirjoittaja: Howard Calhoun | [email protected]. Viimeksi muokattu: 2023-12-17 10:26

Taloudellisen tilasiteen laajentuminen myötävaikuttaa tähän liiketoimintaan sisältyvien riskien syntymiseen vieraassa maassa. Sijoittaja, joka on kiinnostunut varojen optimaalisesta sijoittamisesta tuntemattomille markkinoille, voi kohdata epävakaan poliittisen hallinnon, korruption, laiminlyönnit ja muut epäsuotuisat tapahtumat. Kaikki nämä tekijät ovat maariskejä.

Määritelmä

Maariski on uhka taloudellisista menetyksistä sellaisissa liiketoimissa, jotka liittyvät jollain tavalla kansainväliseen toimintaan. Sen määräävät maan kehitysolosuhteet ja niiden vaikutus asiakkaisiin ja urakoitsijoihin. Esimerkiksi valuuttakaupan rajoitusten asettaminen voi aiheuttaa viivästyksiä velvoitteiden täyttämisessä. Tällainen uhka on erityisen tyypillinen maille, joissa kansallisten valuuttojen vaihdettavuus ei ole historiallisesti säilynyt.

Hierarkia

Maariskillä on kaksi osaa: kyky ja halu maksaa. Ensimmäinen liittyy kaupallisiin tappioihin, ja toinen -maan poliittinen hallinto. Rahoituskustannukset voivat olla sekä v altion tasolla (maksukyvyttömyysriski) että yritystasolla. Toinen ymmärretään, että v altio voi talouspolitiikan puitteissa rajoittaa pääoman siirtoa. Poliittiset maariskit mahdollistavat tappioiden mahdollisuuden haitallisten ulkoisten tekijöiden vaikutuksesta alueella, johon varoja sijoitetaan.

Analysointimenetelmät

Taloudellisten menetysten vähentämiseksi käytettiin erilaisia menetelmiä maan tilanteen arvioimiseksi. Analyysi tehtiin välittömästi ennen varojen sijoittamista. Jos riski on suuri, joko projekti viivästyi tai kustannuksiin lisättiin "premium". Mutta aiemmin käytetyillä maariskien arviointimenetelmillä oli yksi suuri haittapuoli: ne kaunistavat saatua tietoa. Nyt suosituin menetelmä on Delphi. Sen ydin on se, että ensin analyytikot kehittävät indikaattorijärjestelmän ja sitten ottavat mukaan asiantuntijat, jotka määrittävät kunkin tekijän painon tietyssä maassa. Tämän lähestymistavan haittana on arvioiden subjektiivisuus.

Modernit menetelmät

Länsimaiden maariskiä analysoidaan pisteytysmenetelmällä. Se koostuu eri maiden pääpiirteiden kvantitatiivisesta vertailusta ja tuloksena olevan integraaliindikaattorin johtamisesta, joka ottaa huomioon kaikki kriteerit ja asettaa osav altiot paremmuusjärjestykseen investointien houkuttelevuuden mukaan. Tätä tekniikkaa käytetään saksalaisen BERI-indeksin rakentamiseen. Sen avulla arvioidaan sijoitusilmapiiriä 45 maassa ympäri maailmaa15 kriteerin perusteella eri painoilla. Jokaiselle indikaattorille annetaan arvosana 0-4. Mitä enemmän pisteitä, sitä suurempi on sijoittajan tuottopotentiaali.

Fortune and the Economist analysoi Itä- ja Keski-Euroopan maariskejä yksinkertaistetulla metodologialla, joka keskittyy markkinauudistuksen näkymiin. Tulosten tärkeyden määrää se, että pääoman tehokas sijoittaminen riippuu suoraan maiden muutosten intensiteetistä.

Portfoliosijoittajat käyttävät myös erityisiä luottoluokituksia, joiden perusteella valitaan optimaalinen sijoituskohde. Europe-lehden kehittämän menetelmän perusteella maailman maiden luotettavuus arvioidaan kahdesti vuodessa.

Tekijät

Suotuisan sijoitusilmapiirin luominen on tärkeä edellytys maan talouskasvulle. Pääoman aktiivista sisäänvirtaa (Venäjän esimerkissä) estävät mm.:

1. Vakaan oikeudellisen kehyksen puute.
2. Sosiaalisten jännitteiden kasvu väestön taloudellisen tilanteen jatkuvasta heikkenemisestä.
3. Separatistiset tunteet, joita vallitsee joillakin Venäjän alueilla.
4. Korruptiota tietyillä alueilla.
5. Kehittämätön infrastruktuuri - ensisijaisesti liikenne, viestintä, tietoliikenne, hotellipalvelut.

Tyypit

Maa- ja alueriskejä ovat mm.:

1. Kieltäytyminen tunnustamasta velkaa tai sen jatkopalvelua.

2. Uudelleenneuvottelu: Lainanantaja saa vähemmän rahaa, koska lainanottaja on varmistanut koronleikkauksen. Jos sopimuksen mukaan velan jälleenrahoitus korvataan alun perin sakkoilla, seuraamukset sijoittajalle ovat samat kuin maksusta kieltäytymisessä.

3. Jos velka ajoitetaan uudelleen, kaksi skenaariota on mahdollista:

• pääomamaksuja vähennetään, osa velasta poistetaan;
• jos lainanottaja haluaa viivästyttää maksuja, korko ei muutu.

4. Maksujen keskeytys teknisistä syistä on väliaikainen. Lainanantajalla ei pitäisi olla epäilystäkään siitä, että lainanottaja täyttää velvoitteensa. Korkotaso pysyy tässä tapauksessa samana.

5. Valuuttarajoitukset, kun maassa ei ole riittävästi valuuttaa, rajoittavat varojen siirtoja ulkomaille. V altion tasolla tämä uhka muuttuu riskiksi kieltäytyä hoitamasta velkaa.

Arviointi

Maariskipreemio määräytyy yhden maan v altion joukkovelkakirjalainojen ja toisen maan samanaikaisten velkasitoumusten tuoton mukaan. Venäjän os alta havaittiin voimakas lasku vuonna 1998. Silloin riski kasvoi nopeammin kuin sen palkkio. Toisin sanoen sijoittajilta ei vain puuttunut luotettavaa tietoa, vaan markkinat keskittyivät taloudellisten ja poliittisten tekijöiden muutokset huomiotta jättäneiden maailman virastojen luokitukseen. Ensimmäinen kriisi tapahtui muutama päivä ennen maksukyvyttömyyttä vuonna 1998 ja välittömästihänen jälkeensä.

Maariskin taso vaikuttaa voimakkaasti pankkeihin, joiden toiminta liittyy suoraan ulkomaan taloussuhteisiin. Useat tekijät vaikuttavat tähän uhkaan. Ne kaikki on otettava huomioon tietyn alueen tilannetta analysoitaessa.

Venäjän maariski

Moody's Investor Service laski Venäjän federaation luokituksen kaikkein spekulatiivisimpaan. Standard &Poor's ja Fitch luokittelevat maan sen valmiudella maksaa velkoja, kun taas MIS ottaa maksujen täydellisyyden huomioon maksuhäiriötapauksissa. Asiantuntijat uskovat, että erittäin kielteinen arvio johtuu poliittisista syistä. Viraston ennusteen mukaan pääoman ulosvirtaus on tänä vuonna 272 miljardia dollaria, BKT laskee 8,5 % ja inflaatio kiihtyy 15 prosenttiin. Mutta v altiovarainministeriö väittää, että Venäjä on selvinnyt turvallisesti vahvimmasta shokista - öljyn hinnan 50 prosentin laskusta. Tästä syystä viraston maariski on suuresti yliarvioitu. Kansainvälistä varantoa on kertynyt enemmän kuin julkinen velka. Myös vaihtotaseen ylijäämä on olemassa. Virasto ei ottanut näitä etuja huomioon. Mutta pisteet perustuivat siihen, että Venäjä voi saada uusia pakotteita Ukrainan arvaamattomien tapahtumien vuoksi.

Seuraukset

Maan riskinarviointi on toisa alta riittävä. Ulkoiset pääomamarkkinat ovat itse asiassa suljetut Venäjältä. Luokituksen alentaminen vaikuttaa maan lainakustannuksiin. Tämä on lähes kivutonta. Asiantuntijat pelkäävät kuitenkin, että tällainen luokitus maailman virastopakottaa sijoitusrahastot nollaamaan sijoituksensa Venäjälle. Ja jopa tilanteen vakautumisen jälkeen on epätodennäköistä, että nämä pääkaupungit palaavat nopeasti maahan. Toinen uhka on, että velkojat vaativat euro-obligaatioiden ennenaikaista takaisinmaksua. Markkinat ottivat luottoluokituksen alennuksen huomioon lyhyen ja matalan dollarin hyppyn muodossa 64 ruplaan.

Myös pankkisektori kärsi

Luokituksen lasku johti Moskovan, Pietarin ja 13 alueen investointien houkuttelevuuden heikkenemiseen. Pääkaupungin ja Leningradin alueen v altion arvostus oli "Ba1" tasolla. Tämä on korkeampi kuin Bashkortostanissa, Tatarstanissa, Samarassa, Nižni Novgorodissa, Belgorodissa ja muilla alueilla. Näillä alueilla näkymät ovat edelleen negatiiviset. Lisäksi Venäjän maariski vaikutti luottolaitoksiin. Sberbankin ja VTB:n ruplamääräisten pitkäaikaisten talletusten luokitukset alennettiin tasoihin Baa3 ja Ba1 ja valuuttamääräisten talletusten luokitukset Ba1:een ja Ba2:een negatiivisten muutosten ennusteella. Sama tilanne on Alfa-Bankissa, Gazprombankissa ja Rosselkhozbankissa.

Johtopäätös

Maariski muodostuu useiden ulkoisten ja sisäisten tekijöiden pohj alta, jotka vaikuttavat v altion investointien houkuttelevuuteen. Tällaiset uhat ovat tyypillisempiä alueille, joilla valuutan vaihdettavuutta on rajoitettu. Tällaisissa v altioissa on aina valuutta, siirto ja riski velan täydellisestä kieltäytymisestä. Siksi ennen varojen sijoittamista on suoritettava perusteellinen analyysiulkoiset ja sisäiset tekijät. Maailman luokituslaitokset julkaisevat vuosittain arvionsa maiden investointien houkuttelevuudesta.